- 被微博屏蔽第一次工业革命，蒸汽机时代，我们先是在不知不觉中落后，然后迎来被痛击的百年屈辱。第二次工业革命，内燃机和电气时代，我们忙着内部搞运动和建设乌托邦，与时代的差距再次拉大。第三次工业革命，信息和互联网时代，改革开放后成为正常国家，续而持续奋起直追，终于成为这一次浪潮的最大受益者。 ...展开展开全文
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- 被微博屏蔽搞不懂，作为出口大国，弄成通缩是硬生生帮助大洋彼岸控制通胀，然后还顺手造成自己的产能进一步过剩，图什么？救市扭扭捏捏，要么只说不做，要么只做不说，要么救几天扔几天，主打一个让你猜，图什么？早早弄个惊涛骇浪说，除了把自己人吓死，别人根本没care的。对方消费旺盛股市新高，我们房股债 ...展开展开全文
- 被微博屏蔽列几个数字：1，全国的失信人目前大约有850万人，大部分应该是创业做生意的。2，赶上了烂尾楼的，目前没有详细数字。根据野村证券的数据，全国有大约两千万套烂尾楼，仅看恒大一家的烂尾楼就在150万套以上。我们给野村的数据打个对折，1000万套。3，P2P和各类信托，理财的坑，没有详细数字。但可以知道的是，新闻里暴雷的就很多，从几十亿到几百亿甚至上千亿的都不少。而且这类理财的门槛并不高，十几万到上百万是重灾区。大致上可以毛估估起码是几百万人级别的。4，股票基金，数字大致准确在2亿账户左右。5，打工中被裁员待业的和降薪的，没有准确数字。我这里曾经做过一个非常小范围的调查，参与人数7000人左右，其中薪资下降的占比约为50%。当然这只是个很小环境的调查，也许大环境里大部分在加薪也说不定。1到4加起来，贯穿了做生意的，买房子的，做固定收益投资的，做证券投资的绝大多数的普通中等收入者——而愿意做上面这些事儿的，大体都是对国家未来看好的，否则不可能做任何投资。说他们这两年全灭有点过分，说大部分都被重创了应该略保守。富豪的事儿我们不管，广大的中等收入者是上面这个状况，那么更广大的低收入者获得好处了吗？低收入者们有获得消费补贴吗？工作更好找了吗？更容易涨薪了吗？各项社会福利有明显增加了吗？中国的老百姓真的是世界上最好也是最善于体谅国家难处的了。也希望，国家能真的体谅一下老百姓，在大家真的很难的时候，也帮一把吧。大家一定会感恩的，这种感念以后真的会有很大用处的。收起展开全文
- 被微博屏蔽“”境外敌对势力”花了那么多钱，搞了那么多事情，都不曾把中国人民的信心弄崩，把整个社会的活力打压下去。
- 被微博屏蔽目前市场下的行情分化演绎得挺极致，存量博弈下，“中国特色估值”和“数字中国建设”为主的新抱团天天涨，医药新能源等“老抱团”则天天跌，不属于典型抱团得则天天来回俯卧撑。其实新抱团中，除了极少数优质国企确实太低估，大部分的炒作逻辑并不比老抱团们的炒作更有理性。比如中字头中大部分都是 ...展开展开全文
- 被微博屏蔽真是三天两头的乌云密布。但我的看法是，今年明年都不悲观，中长期要则要更谨慎保守些。今年的经济目标5%肯定是大幅低于市场预期的，但掰开来看，主要是外贸不给力和房地产放弃强刺激，大消费领域一方面动力并不低另一方面是疫情后的长期逆转。明年则主要是一方面美股加息进程彻底结束，另一方面中美 ...展开展开全文
- 被微博屏蔽今年经济发展目标5%，稳健第一，强刺激的不要。更鼓励消费的疫后复苏，注入新内涵的数字经济，科技补短板。对房地产刺激保持克制。未来估计多年保持4-5%的幅度，从经济规模的弹性贡献来看，汇率的中长期变化可能更明显，人民币兑美元有可能走向1：5左右。而在这个汇率的背后，必须是强大的高端产业竞 ...展开展开全文
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- 被微博屏蔽2022年我国居民部门出现了6万亿的超额储蓄（全年居民部门新增存款或超过16万亿，2019、2020、2021年分别为9.7万亿、11.3万亿和9.9万亿），有研究拆分结构，这其中，居民购房支出减少带来了3.7万亿超额储蓄，剩下的超额储蓄主要来自于理财投资等收益预期走差而形成。实实在在的改变“经济前景堪忧，投 ...展开展开全文
- 被微博屏蔽今年核酸检测企业可能是最大的赢家，但很可惜它们的大丰收实质上成为了国家今年最冤枉的一笔支出。常态化核酸的成本，我看了几个不同假设的估计，大体在1万亿左右。壹万亿是什么概念呢？2021年全国医保总支出2.4万亿，相当于医保里40%的钱拿去做核酸。2021年地方财政收入也就11.11万亿——而且核酸越密集，说明封控越严格，财政收入本身是在下降的。为什么说“冤枉”呢？密集核酸唯一的目标和作用就是防止疫情扩散，如果最终这个目标没有实现，那么这笔花出去的钱，并不能变成后续对国家有用的能力——比如不会像1.35万亿的军费支出，变成保卫国家的武器装备，不能像购买医疗设备和药物变成国家应对急重症的能力，也不能像投入到科研中去变成对国家技术突破有提升的无形资产。。。这笔钱花了大体就是打水漂了。还不止如此，财政和医保都是有限的，花到了这里，就必须减少另外一部分的支出，比如疫苗、药物和医疗设施的投资。所以说，这相当于是把一笔非常重大的投资，孤注一掷到了唯一的一个目标上，目标未达成，就都变成了沉没成本，这是非常令人遗憾的。收起展开全文
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- 被微博屏蔽这两天网络上的意见对立和社会割裂非常强烈，但其实这是又是一个挺需要凝聚共识和团结的时刻。我是觉得，团结不能光靠喊口号，要问问为什么越来越对立和割裂了？我觉得：第一，疫情本质上是个科学范畴的事儿，大多数的科学数据本不应该成为国家机密。但是目前国内的权威渠道口里我们看不到什么有效的 ...展开全文
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中国的动态清零政策对驻华法国企业造成了影响（在华提供570 000个就业岗位）。法国企业非常欢迎中国11月11日宣布的#优化防控工作的二十条措施#，此举将大幅减少防疫对经济活动、对人民生活的负面影响。但是，@中国法国工商会微博 注意到，自该政策宣布10日以来，实际的执行结果并未达到驻华法国企业的预期。 商会呼吁中国政府真正落实二十条措施政策，取消不必要和过度的限制最重要的是，商会重申法国企业希望看到，在不久的将来制定明确的战略，尽快走出“动态清零”政策。中国对于法国企业来讲仍然具有举足轻重的作用，仍然是法国企业、法国品牌增长和创新的重要动力。为使中法两国贸易和双向投资得以持续和发展，透明、可预期和公平的营商环境必不可缺。 #关注新冠疫情# #我们为什么要坚持动态清零#展开全文
- 被微博屏蔽这事儿其实是这样，在1年多前的德尔塔时期，我还写过坚决支持动态清理的长文。原因很简单：第一，致死率和重症率还是太高，第二，我们的防疫模式被证明了可以很好的管控住德尔塔。那为什么现在观点变了呢？也很简单，条件完全不一样了：第一，致死率和重症率都已经大幅下降，已经基本和流感一样（但 ...展开全文
- 被微博屏蔽此刻北京正全城停止堂食，学校全部改网课，核酸有效期24小时。没什么敢想，纯记录。
- 被微博屏蔽石家庄到底什么情况？有当地的说说？最近这大方向层面确实有点像翻大饼，大会前都憧憬放松和房地产救命，结果各个权威口的表态都是“继续坚定不移”，直到1周多前都没有给任何变化的预期，断了所有人的念想。然后会后十几天，突然180度的一个新政加房地产救命组合拳，特别这几天速度又超越了所有人的预期。都快成电风扇了……展开全文
- 被微博屏蔽真是越到节日，越感觉到国泰民安的重要性。刺激的9月结束，万众期待的十月徐徐展开。市场走到现在，估值和低估的程度已无需多言，多个统计口径的市场主要指数，以及不少行业的绝对估值都已经跌入历史最低最低点，但关键是“信心还是起不来”，所以依然要等。等那些严重打击或者慢慢瓦解了市场信心的 ...展开全文
- 被微博屏蔽昨天和两个老友喝点小酒聊点闲天，开头还是轻松愉快互相贬损，慢慢的发现怎么越聊还越凝重了？果然中年男人都喜欢杞人忧天。朋友在实业领域算小有成就，结合自己行业的上下游情况，感叹确实是入行以来罕见的萧条。更重要的是，在各种反复后，大家都有点儿颓了，长期活在没有期限的不确定性中对人的精神 ...展开全文
- 被微博屏蔽不管是对美竞争，还是台海战略，我们一直有个最底层的逻辑基础：时间在我，其它一切战术和技术层面的东西其实是这个基本假设的展开而已。这个底层逻辑的背后，其实就是相信在未来的较长时间（大概至少是5-10年区间），我们的综合国力增速会明显高于对手，从而拉平总实力差距甚至反超，那时很多问题反而好办了。但这个逻辑的前提是:我们的经济增速一定不能掉下去，因为这是综合国力里最核心的项目，也是中国故事在世界范围内最大的吸引力所在，经济增长不仅仅是对内维持稳定的基础，也是对外分化对手拉拢合作方的最主要抓手。需要注意的是，美国依然是发达国家里增长动能最强的，这么大的体量还保持着过去十年GDP3%以上的复合增长，按照这个增速，按照目前美国和中国体量的差别（不考虑汇率波动），我国需要保持至少5-6%的增速才能有效实现“时间在我”的设想。但显然，目前在经济发展上可能面临了过去二十多年来比较大的困难。其实经济的一般起伏波动都是正常的，但这2年不到的时间里，房地产，教培，互联网，电子烟等基本团灭，旅游餐饮娱乐等相关产业也在疫情下苦苦挣扎到了第三年，这些行业涉及的上下游产业链加一起人员实在是太多了，发生的实在是太集中了...而同期，对于中产阶级资产配置最主要去向的房地产和金融投资，又陆续遭遇了P2P，烂尾楼和熊市等打击。这些一方面是现实的财务打击，但更深远的影响可能是对未来的预期调整。之前说过，这一波全方位大调整，刚开始倒霉的是顶级大佬们，大家还可以看笑话。但慢慢的中产们也开始笑不出来了，再往后体制内的也没法安心看戏的，这不已经有县城因为发不出司机工资而公交全部停运的新闻了。经济是一条绳，大家都捆在一起的，只不过受影响先后而已。经济上的宏观调控当然是必要的，但刹车踩的太猛太集中，油门又踩的太慢，中国经济良好增长这个来之不易的中长期趋势如果出现问题，影响实在是太大了，这些影响不仅仅是数据和PPT，更是千万老百姓的生活质量和对未来的预期。中国经济增长的潜力在我来看其实还很大，很多消费其实是处于被压抑的状态，很多企业也是处于不敢放开手脚去干的状态，资本的无序扩张被遏制的同时，更要避免资本由于恐惧和疑虑而出现的系统性收缩。停下来再启动，成本和时间代价都是巨大的，尤其是时间因素：考虑到外部压力持续增加，后面还有印度等借人口结构和西方支持加紧追赶，以及不远处的人口老龄化时代，其实“时间在我”里的时间，也并没有很多能挥霍的了。让人欣慰的是，即便在如此恶劣的环境下，还是能看到一些公司努力在夹缝中起舞保持着经营的稳健。另外在能源，汽车，半导体等大产业我国的竞争力和发展势头确实非常有利，处于几十年一遇的机会窗口期。而且这些产业的成长是此消彼长的，对于长期竞争具有其它产业所不具有的战略意义。现在的问题，可能是一方面保持新兴战略产业继续蓬勃发展的同时，另一方面解决好地产链条无底下滑的连锁反应，缓解服务业面临的困境，以及对平台经济的“红绿灯” 如何明确落实的问题。确实需要一些有力的动作，重新把国内对经济发展的信心提振起来，特别是企业家的信心。当然，我们都知道今年是个特殊的年份，也许一些事情没有那么快，但是确实感觉不能久拖。当前，沪深300的股债收益率模型显示目前处于19年1月相当的水平，仅次于4月底的那个高点。从结构上来讲，4月底以来的反弹行情里，涨幅与股票市值呈现强烈的相关性：中证1000最好，其次中证500，其次沪深300，最差上证50，目前估值也反映了这一特点：小市值概念股上天，大市值白马股入地。在经济预期很差且ZZ态度低调情况下，也正常，因为中远期预期不明，所以行为更短期化了。市场风格变换向来难以预测，但从投资思维来看，没有足够糟糕的情况也不会有足够便宜的价格。所以一方面我们拥抱时代发展的洪流，以合理价格参与市场增量大，与宏观波动相对独立，并且竞争优势突出的企业。另一方面，也在当前足够悲观的行业里，选择本质上足够优秀，壁垒显著，未来大概率会更加优秀，而当前非常便宜的品种。考虑到总体环境的不确定性和动荡可能将持续，因此特别看重企业管理层的能力和品质，重点关注那些“总是超预期”的企业。既然我们只能等待，那么最好还是选择时间的朋友——那些能在这样的环境下，内生性增长》20%且估值极其便宜，或者估值合理但内生性增长》50%、管理层靠谱，经营确定性高的，非高杠杆和强周期的企业。 ps:丫头露个面，这里好多老粉真的是看着她长大的吧？愿孩子们生活在一个比我们更好的时代展开全文
- 被微博屏蔽说说现在市场情况。这周A股在美股大跌并且没什么实质性利好的背景下，韧性很好，有点跌不下去的感觉。这可能首先是因为大量的公司确实是跌到位了，确实非常的便宜，特别是制造业里，不少今年20PE明年15PE的标的（也就是说已经不比典型价值股贵多少了），而其内生性增长如果不是今年这么极端的疫情影 ...展开全文
- 被微博屏蔽北京开始实行进入公共场所需出具近期核酸检测报告制度了，好吧，这终于一举打破了我疫情至今还没有核酸过一次的状态，准备这两天去处女核了。说到疫情里的运气，不得不佩服我爸妈。去年北京疫情严重时他们住上海躲过去了，并在去新疆玩之前疫情平息顺利出行，从新疆刚回来没2个礼拜当地就疫情封锁了。 ...展开全文
- 被微博屏蔽西城一个，丰台两个。在连续五十多天无本地新增后，北京又开始了。数量不多，关键还是传染源比较迷。相信这种反复是可控的，但也会一直纠缠到疫苗诞生。我亲爱的电影院，明年见了[感冒][感冒][感冒]
- 现在的投资人好像不表示下“a股估值体系是扭曲的,太无效了”就无法显示逼格了。我倒是奇怪,从历史的验证来看在大面积结果上a股与美股在不同类别收益率的特征上高度一致,在个股的长期价值反映上a股也与美股同样有效,而在短期的市场癫狂中美股与a股也并无二致。我就不知道这些朋友在吵吵个啥?
- 历史上的大贪官和弄臣里，蔡京是一代书法大家，高俅踢得一脚好球，严嵩的青词写的无人能敌，和珅是内阁中唯一精通藏文的才子。再看看现在，是不是说明当今连做大贪大奸的壁垒都极大的降低了？
- 总有文青抱怨“科技正在毁灭一切”，好像人类科技水平已经太超出需要了。在我看来恰恰相反，现在很多的问题不是科技太超前了而是依然太落后而导致的。从人类文明延续的角度，现代科技所能起到的保护是非常脆弱的，其水平只能勉强让人类初步摆脱“靠天生存”，离哀嚎“过头”还差得远呢。
- 问一下桂林的朋友，5月初是不是雨季啊？雨是差不多天天下还是隔几天才有？另外是下起来没完的那种，还是一下子就过去的？
- 中国有5000年历史中，出生在这几十年快速发展和稳定投资环境的机会大概只是0.6%。考虑其中经济教育的不均衡以及年龄，一个人如果恰好现在也具备了投资的物质基础和主观意识，这概率不超过5%。再考虑到其中真正具备良好投资理念素养的人又不超过10%，一个最终的收获者该是多么的幸运？
- 晕倒啊,新补充的30本签名版又没了,20来分钟的事儿。本来以为这次已经有了折扣版的销售平台,这30本可以支撑到明天上午了。还是图样图森破了。再有后来的朋友抱歉了,实在不能再增加了。其实内容都一样,7折不到拿一样的东西,很“价值投资”。
